運用成果の大部分はアセットアロケーションで決まる？

2016年1月6日投資

モーニングスター
運用成果の大部分はアセットアロケーションで決まる？

国内株式、国内債券、先進国株式、新興国株式、先進国債券、新興国債券など
各資産にどのように配分するかを決めるアセットアロケーション（資産配分）は、
投資収益の8割を決定すると言われています。

また、投資タイミングや銘柄選択がそれほどパフォーマンスには影響しないことも
示唆しています。以降、様々な研究・調査が国内外で発表されてきました。

※記事より引用

アセット・アロケーションと実際のファンドの運用実績を比較して効果を
計測していくわけですが、何と何を比較してどのように計算するのか、
というのは実はいくつかの方法があり、どれが正しいという結論が
出せるものではありません。

広く知れ渡っている情報ではこの研究の前提条件を省略して、
結論だけを述べている場合が多いです。

更に、イボットソン・アソシエイツの創業者であるイボットソン博士が米国の10年間の
投資信託データを使って分析した結果によれば、資産運用のリターンは

67％はマーケットの変動
18％がアセッ
トアロケーション
15％が銘柄選択、タイミング、フィーなど

という結果になっています。

敗者のゲームから引用すると
ほとんどの場合、投資家や運用機関の運用成果を決定する最も重要な要素は、
その技術ではなく、開始時期と終了時期の選択である。
特筆されるような運用成果も、その期間の開始または終了を1年早めたり
遅らせたりするだけで、まったくありきたりのものとなってしまう。
当たり前すぎて誰も記していませんが敢えて書きます。

運用成果とは運用終了時における金融資産の絶対額です。
つまり、完璧な開始時期・終了時期、完璧な資産配分をしても
毎月500円の投資額では十分な運用成果をあげれるとは思いません。

運用成果＝｛（収入-支出）☓期間＋資産｝×運用利回り
だとすれば、